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智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，維持京東物流(02618)2025年和2026年盈利預(yù)測不變。當(dāng)前股價對應(yīng)2025/2026年8.7倍/8.0倍non-IFRS市盈率。維持跑贏行業(yè)評級，切換至2026年估值，該行看好公司長期成長空間，維持18.50港元目標(biāo)價，對應(yīng)13.6倍/12.5倍2025年/2026年non-IFRS市盈率，較當(dāng)前股價有56.5%的上行空間。

中金主要觀點如下：

3Q25業(yè)績符合該行預(yù)期

公司公布3Q25業(yè)績：營收550.8億元，同比+24%;non-IFRS凈利潤20.2億元;non-IFRS凈利潤率3.7%。3Q業(yè)績符合該行預(yù)期，收入高增主要受益于全職騎手參與京東外賣配送服務(wù)、集團零售業(yè)務(wù)增長。

內(nèi)外單有序拓展、京東外賣貢獻(xiàn)收入，一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入顯著增長

3Q一體化供應(yīng)鏈客戶收入同比+46%至301億元，其中：①來自京東集團收入同比+66%至212億元，主要受益于京東外賣配送服務(wù)帶來增量收入，以及集團零售業(yè)務(wù)增長。②3Q外部一體化供應(yīng)鏈客戶收入同比+13%至89億元，客戶數(shù)和單客戶收入分別同比+13%、+1%，服務(wù)能力有序提升。3Q其他業(yè)務(wù)收入249億元，同比+5.1%，快遞快運業(yè)務(wù)量較穩(wěn)健增長。

收購達(dá)達(dá)即時配送補充本地履約場景;海外業(yè)務(wù)有望構(gòu)成第二增長曲線

①本地履約：10月9日公司公告以約2.7億美元收購達(dá)達(dá)本地即時配送業(yè)務(wù)，該行預(yù)計該交易有望補充公司現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣、優(yōu)化末端配送能力。②海外業(yè)務(wù)：跟隨商流快速發(fā)展，2025年以來公司海外倉規(guī)?？焖贁U張;3Q25公司與某新能源車企合作出海中東，提供備件倉運營及一體化物流供應(yīng)鏈服務(wù)。

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