近期，汽車鏈（整車、零部件）迎來超跌反彈，引發(fā)市場關(guān)注。

要知道，今年3月至今，汽車鏈?zhǔn)軆r格戰(zhàn)、優(yōu)惠政策退坡、國六ab切換等因素沖擊，已經(jīng)連續(xù)下跌三個多月。

(相關(guān)資料圖)

那么，本次反彈究竟是下跌中繼？還是中期拐點？

關(guān)鍵指標(biāo)回暖，底部確立

復(fù)盤歷史行情，判斷汽車板塊走勢有一個非常有效的前瞻指標(biāo)——銷量同比增速，二者有明顯的正相關(guān)關(guān)系，并且乘用車銷量同比增速領(lǐng)先汽車板塊一個季度左右。

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目前汽車銷量同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個月實現(xiàn)正增長，或預(yù)示著汽車板塊底部已經(jīng)確立。

具體來看，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月，乘用車?yán)塾嬇l(fā)銷量達(dá)到684萬輛，同比增長7%（1月至3月分別為-33%、-15%、-7%），4月銷量同比轉(zhuǎn)正。

并且，中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1-5月，乘用車實現(xiàn)900.1萬輛銷量，同比增長10.7%，預(yù)示著汽車行業(yè)景氣正加快恢復(fù)。

銷量同比增速轉(zhuǎn)正的背后，是此前“困擾”汽車行業(yè)的價格戰(zhàn)、政策退坡等問題迎來了邊際改善。

就價格戰(zhàn)而言，5月初，特斯拉官宣漲價，給行業(yè)價格戰(zhàn)降溫。同時，碳酸鋰價格也迎來大幅反彈，市場信心逐漸恢復(fù)。

從政策端來看，國常會已經(jīng)明確表示將延續(xù)+優(yōu)化新能源汽車購置稅優(yōu)惠政策；商務(wù)部也宣布組織汽車促消費活動。

綜合價格、銷量、政策來看，汽車板塊大概率已經(jīng)見底，再次破位殺跌的風(fēng)險已經(jīng)不大。

但板塊究竟是“V”型反轉(zhuǎn)，還是震蕩磨底，還需要結(jié)合后續(xù)的銷量數(shù)據(jù)來判斷。

信心尚未恢復(fù)，中期拐點仍需等待

那么，如何預(yù)判車市后續(xù)的銷量？

答案是消費者的信心！

汽車作為耐用消費品，消費者的購買意愿與對未來的信心有關(guān)。而消費者的信心又與宏觀環(huán)境密切相關(guān)，因為宏觀環(huán)境直接影響居民的就業(yè)環(huán)境與收入預(yù)期。

二季度以來，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯，4/5月各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回落態(tài)勢。而消費者對經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂會抑制他們的消費意愿。并且當(dāng)前就業(yè)形勢依然不容樂觀，也不利于后續(xù)汽車消費潛力的釋放。

更重要的是，4/5月汽車銷量同比回暖，更多是去年疫情低基數(shù)所致。而6月開始，低基數(shù)效應(yīng)將不復(fù)存在。

因為2022年年中，高層陸續(xù)推出燃油車購置稅減半優(yōu)惠、新能源汽車下鄉(xiāng)等刺激政策，導(dǎo)致6月至下半年汽車銷量處于高位。

這意味著，6月開始不僅沒有了低基數(shù)，還將面臨高基數(shù)的“窘境”。因此，6月我們可能會看到車市銷量同比增速再度回落，甚至負(fù)增長。

不過，形勢也沒有那么悲觀，基數(shù)高低并非車市的主要矛盾。未來車市回暖的關(guān)鍵在于信心何時恢復(fù)。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯，穩(wěn)增長政策加碼預(yù)期也在增強(qiáng)。目前我們已經(jīng)看到多個部委正在積極行動。倘若7月下旬政治局會議從全局層面釋放更為積極的信號，那么將極大提振消費者的信心。屆時，車市復(fù)蘇的預(yù)期將很快兌現(xiàn)。

整車太“卷”，零部件更安全

綜上所述，汽車板塊大概率已經(jīng)確立底部，但中期拐點還需要等待宏觀預(yù)期的改善。同時，6月開始的高基數(shù)也可能會影響資金的配置信心。

因此，短期來看，汽車鏈的普漲可能難以持續(xù)，后市分化的可能性更大。

不過，站在中期視角，當(dāng)前是很好的左側(cè)博弈窗口。

從細(xì)分賽道來看，零部件優(yōu)于整車。

因為，當(dāng)前整車市場仍處于激烈競爭的狀態(tài)，價格戰(zhàn)尚未終結(jié)。而終端促銷政策雖然可以提振短期銷量，但也給了落后產(chǎn)能更多的喘息機(jī)會，不利于行業(yè)整合。除了頭部的自主品牌之外，二線造車新勢力以及眾多合資車企都將面臨嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)，或市占率下滑風(fēng)險。

相比之下，零部件競爭格局更好。只要汽車銷量不差，細(xì)分賽道的零部件龍頭都能保持穩(wěn)健增長。并且，汽車電動化、智能化以及輕量化的發(fā)展趨勢也催生了諸多高成長的景氣賽道。

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