“小產(chǎn)品，大市場”是業(yè)內(nèi)人士對(duì)調(diào)味品行業(yè)優(yōu)勢的分析評(píng)價(jià)，也正基于這一點(diǎn)，對(duì)于2021年下半年乃至往后的調(diào)味品行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，業(yè)內(nèi)人士及專業(yè)機(jī)構(gòu)普遍看好，認(rèn)為其作為長期賽道，上升空間不小。而這其中，醬油以遠(yuǎn)超其他類型調(diào)味品的62.6%市場份額（2018年），在調(diào)味品行業(yè)占據(jù)了重要位置。

醬油屆一家獨(dú)大 行業(yè)市占率仍有競爭空間

目前看來，醬油這片江山的品牌等級(jí)仍顯“森嚴(yán)”。從數(shù)據(jù)來看，業(yè)內(nèi)人士所謂第一梯隊(duì)僅海天味業(yè)一家獨(dú)霸榜首，以壓倒性優(yōu)勢占據(jù)醬油市場18%份額，處在第二梯隊(duì)的中炬高新、李錦記市占率分別為6%和5%，整個(gè)行業(yè)CR5市占率僅30%，剩余70%則歸于第三梯隊(duì)。

除此之外，海天在渠道布局方面也占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢。截至2020年底，海天實(shí)現(xiàn)了在中國地級(jí)及以上城市100%的覆蓋率。反觀第二梯隊(duì)中炬高新和第三梯隊(duì)代表加加，其經(jīng)銷商數(shù)量大約只有海天的1/7。更不用說若將視野放寬到整個(gè)調(diào)味品零售市場份額，這些品牌的表現(xiàn)力則更顯不足，CR10的零售市場份額不到30%。

很顯然，上述提到的龍頭們以及第三梯隊(duì)都不會(huì)對(duì)如此之廣的市場份額上升空間視而不見。比如最近令市場高度關(guān)注的，就是身為醬油屆“二哥”的中炬高新發(fā)布公告，擬向控股股東發(fā)行2.39億股募集近78億資金，發(fā)行價(jià)格32.6元，用于旗下調(diào)味品板塊的陽西美味鮮食品有限公司開展300萬噸調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

中炬高新不懼勁敵追兵 擬定增擴(kuò)產(chǎn)

中炬高新何許人也？要說它更為外界所熟知的另一個(gè)身份，大概是廚邦醬油和美味鮮了。事實(shí)上，中炬高新是在1999年經(jīng)收購轉(zhuǎn)制設(shè)立了廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司，才由此切入調(diào)味品行業(yè)。憑借“曬足以百八十天”的廣告語和代言人，讓廚邦可信賴的醬油老大哥形象深入人心，也讓廚邦之名遠(yuǎn)勝于“中炬高新”。也正因此，有投資者甚至專此發(fā)問改名一事，希望中炬高新能通過改名正式為其醬油屆實(shí)力地位正名。只可惜這樣的建議并未被采納，大概是股東不愿忘了中炬的起家之本。但須知，如中炬高新2020年年報(bào)顯示，調(diào)味品業(yè)務(wù)營收占據(jù)整體收入比重的97.16%，可以說，以廚邦醬油為代表的調(diào)味品成為其絕對(duì)營收來源。

是否改名在本次引發(fā)高度關(guān)注的輿論熱點(diǎn)中尚屬次要。單論定增一事，倒可見中炬高新大概是準(zhǔn)備在醬油屆地位上面爭上一爭了。那么如何在此時(shí)節(jié)發(fā)起攻勢儲(chǔ)備？這事兒我們倒是可以略作分析。

其一，就是公告中所說的控股股東中山潤田之身份。一番股權(quán)穿透我們得知，中山潤田由寶能集團(tuán)控制。2015年時(shí)，寶能集團(tuán)成為了中炬高新的第一大股東，2019年寶能實(shí)現(xiàn)對(duì)中炬高新的實(shí)控。根據(jù)公開資料，從2015年到2020年，中炬高新營收一路穩(wěn)步向好，凈利潤由2015年的2.5億增長至2020年的8.9億元。再從品類來看，2019年，中炬高新開發(fā)了除醬油外的雞精、雞粉調(diào)味產(chǎn)品，今年則開發(fā)出火鍋底料新品，并成立廚邦食品研究院，加快研發(fā)體系的變革。逐漸豐富的品類，也為中炬高新在調(diào)味品行業(yè)的發(fā)力增加了不少彈藥。

其二，則是中炬高新當(dāng)前的產(chǎn)銷量。仍然是數(shù)據(jù)先行。根據(jù)中炬高新歷年年報(bào)，從2018年到2020年，產(chǎn)量分別為54、60.3、69.73萬噸，銷量逐年上升，從53、61萬噸，到69.64萬噸，達(dá)到滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，且達(dá)產(chǎn)率也已到100%。如此一來，中炬高新如繼續(xù)坐在老二的位置上，顯然并非最佳選項(xiàng)，一方面和海天的差距仍然不小，二來現(xiàn)在的位置也并不穩(wěn)固，可謂前有勁敵，后有追兵，照此下去，被第三梯隊(duì)后來居上恐怕只是早晚問題。

可以說，寶能入主中炬高新之后求穩(wěn)的階段已經(jīng)結(jié)束了，在這么多年的積累鋪墊之后，面對(duì)當(dāng)前形勢，現(xiàn)在正是求變、求進(jìn)的新階段。如要走入下一賽段的競爭，進(jìn)一步開拓自身尚未立足的空間，那么擴(kuò)產(chǎn)能、提銷量勢在必行。

中炬高新本次發(fā)布公告，即顯示出大股東看好調(diào)味品賽道、并將繼續(xù)深耕的決心。公告顯示，回購所得股份將用于注銷，以充分維護(hù)公司和投資者利益，穩(wěn)定投資者預(yù)期，增強(qiáng)市場信心，推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士和專業(yè)機(jī)構(gòu)也普遍給予了審慎看好的觀點(diǎn)。針對(duì)中炬高新擬回購股票并注銷的意圖，有業(yè)內(nèi)人士在接受媒體采訪時(shí)解讀稱，這種做法實(shí)際是為了縮小融資規(guī)模，提高公司股票收益，在一定程度上提高公司業(yè)績。

當(dāng)前是否能夠順利擴(kuò)產(chǎn)有待中炬高新給出進(jìn)一步公告。但無可否認(rèn)，中炬高新本次展現(xiàn)出的戰(zhàn)略優(yōu)化意圖將有望令該企業(yè)在醬油乃至調(diào)味品方面進(jìn)階提升，也正是需要這種魄力，調(diào)動(dòng)出更強(qiáng)勁的實(shí)力與遙遙領(lǐng)先的海天味業(yè)爭上一爭，同時(shí)與其他品牌的差距再拉大一層。

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