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【投資要點 】

老牌智能電網(wǎng)+儲能公司觸底回升：公司逐步走出經(jīng)營低谷，聚焦以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，主要業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)和新型電化學(xué)儲能領(lǐng)域；同時美的入股將帶來顛覆性變化。

美國儲能帶來強(qiáng)β：美國IRA 補(bǔ)貼法案刺激下，邊際上獨立儲能進(jìn)入補(bǔ)貼+集中式風(fēng)光配儲裝機(jī)持續(xù)提升，行業(yè)β有望超出市場預(yù)期，公司主要面向北美，首先受益。同時，硅料+碳酸鋰降價下，儲能項目IRR將提升，下游需求受刺激。我們預(yù)計，25 年全球儲能需求331 GWh，3 年CAGR=95.7%；中國25 年需求153 GWh，22-25 年CAGR=108.5%；美國25 年需求99 GWh，22-25 年CAGR=91.0%。

美的入主，脫胎換骨：美的可解決公司的財務(wù)危機(jī)、另外在管理提升、渠道共享上對公司有很強(qiáng)幫助；而公司在儲能上的豐富經(jīng)驗可幫助美的集團(tuán)完成新能源領(lǐng)域的拼圖。

【投資建議】

我們預(yù)計公司2023-2025 年實現(xiàn)營收54.89、98.90、122.73 億元，同增55%、80%、24%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.52、5.04、6.69 億元，同增250%、231%、33%，對應(yīng)EPS 為0.09、0.30、0.4 元，現(xiàn)價對應(yīng)PE 為79、24、18 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

【風(fēng)險提示】

定增進(jìn)展不及預(yù)期；政治政策風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；原材料價格變動風(fēng)險

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