上周末，有消息稱持股貴州茅臺(600519.SH)1手以上可平價購買2瓶飛天茅臺，此消息也被證實。12月20日，在三大指數(shù)疲弱、超3000只個股下跌的情況下，貴州茅臺報收2058.96元/股，漲0.4%。

事實上，白酒股年后普遍回調(diào)，如今臨近新年，11月以來展開一波明顯反彈，市場上對白酒股的討論也有不同聲音，買還是不買、短期還是長期、高端還是次高端等等。進一步來看，即使新能源產(chǎn)業(yè)鏈火熱，消費仍是資本市場熱議的寵兒，必選消費、可選消費、新型消費，投資者該pick誰?

白酒股還能不能買?

作為食品飲料的一個子板塊，白酒板塊這幾年一直是資本市場關(guān)注的焦點，截至今年三季度末，公募基金前十大重倉股中包含貴州茅臺、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)，其中、貴州茅臺是公募持有數(shù)量最多、持股市值最大的個股。

然而，今年并不是白酒股的主場。截至12月20日收盤，貴州茅臺、瀘州老窖股價均較年初高點下跌逾21%，五糧液更是累計下挫近34%，僅山西汾酒股價在6月3日突破年初高點，7月22日更是刷新歷史高點。但是，11月份以來，白酒股呈現(xiàn)明顯的反彈。

那么，白酒股是否見底?是否到了配置的時機?

廣發(fā)競爭優(yōu)勢基金經(jīng)理苗宇認為，明年白酒行業(yè)值得關(guān)注，一是因為目前白酒已經(jīng)處在量平價增的生命周期，我國市場上300元以上白酒的銷量不到3%，未來高端化成長空間較大，次高端和高端酒正處在快速結(jié)構(gòu)升級階段;二是當前白酒經(jīng)銷商庫存合理，名酒價格平穩(wěn)，明年白酒仍有結(jié)構(gòu)性機會。

平安基金基金經(jīng)理神愛前也在采訪中透露，站在一年的周期來看，明年白酒股的投資節(jié)奏與前幾年不同，高端白酒的價格大概率走平，靠量的彈性，所以這類股價的回報不一定會很高，而次高端酒、中端酒的價格空白帶仍有彈性空間。

“白酒中短期不再有宏觀周期向上的趨勢，年中景氣高位開始下降，也不再存在2016年到2019年的宏觀周期疊加產(chǎn)業(yè)周期業(yè)績的反轉(zhuǎn)。” 嘉實大消費研究總監(jiān)吳越說道，但長期來看，白酒肯定是中國A股和全球權(quán)益資產(chǎn)里面最為優(yōu)秀的資產(chǎn)，在商業(yè)模式、定價權(quán)、品牌力等方面，白酒毫無疑問長期是非常稀缺的優(yōu)質(zhì)標的，將時間維度拉長，會有很大的機會。如果一定要看中短期，機會將在區(qū)域跟中高端，自上而下來看區(qū)域酒會有一定的投資機會。

翼虎投資董事長兼投資總監(jiān)余定恒則從另一角度看待白酒股，他認為，白酒本質(zhì)上是可選消費，但在北方地區(qū)更多的是必選消費。另外，雖然白酒股的估值并不便宜，但它還有個財政意義，貴州遵義、四川瀘州、四川宜賓當?shù)氐拿聘袷堑诙斦?，不具備這種特征的白酒可能會有一定的估值壓力。

誰能扛起消費大旗?

余定恒首先點出，明年，從大方向看，消費的格局可能會延續(xù)今年的風(fēng)格，也不會出現(xiàn)大的政策變化。

“竣工鏈上的、可選的、低估值的部分家電板塊會受益，一是有汽車和家電下鄉(xiāng)的基礎(chǔ)，二是房子建好后的需求，目前，部分房地產(chǎn)商資金鏈斷裂、項目爛尾，政策釋放一點流動性就能帶動房子的銷售。”余定恒強調(diào)，但是開工鏈不會受益。

華東某公募基金經(jīng)理也坦言，對消費板塊短期比較謹慎，總體對消費板塊偏悲觀，整個經(jīng)濟往下落，估值性價比不高。有些食品未來因為有個成本漲價的原因，或者估值偏低的時候，可能出現(xiàn)買點。

上述華東公募基金經(jīng)理同樣認為家電有機會，并闡述道，這個行業(yè)并不是單純的消費，有時候跟地產(chǎn)關(guān)系密切，同時，輕工也跟地產(chǎn)相關(guān)，買房后裝修會消費一些家居類的東西，受益于最近的政策，這個板估值很便宜，增速還可以，輕工估值性價比還是挺高的。

神愛前則表示看好新興的消費終端，即偏好社會新興消費趨勢的東西，像醫(yī)美、投影儀、智能硬件、奶酪，這類消費本身走在一個獨立的行業(yè)趨勢和產(chǎn)業(yè)趨勢當中，和整個經(jīng)濟大盤子相關(guān)性沒有那么明顯。

“疫情影響消費，也悄然改變了我們很多的生活方式，比如線上及虛擬經(jīng)濟更加活躍，線下的很多消費場景受到壓制，這些微妙變化對于一些消費企業(yè)未來成長性的影響值得我們?nèi)コ掷m(xù)研究和觀察。”長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡提到，后疫情時代，老百姓對美好生活向往的需求沒有變，消費升級的態(tài)勢也沒有發(fā)生變化，因此，滿足消費升級趨勢的消費品或者現(xiàn)階段來看滲透率相對較低的新消費相關(guān)子行業(yè)應(yīng)該會有不錯的市場表現(xiàn)。

“明年必選消費或?qū)F(xiàn)大結(jié)構(gòu)行情。”不同于可選、新興消費，吳越有自己的觀點。

吳越認為，自上而下來看，全面性消費數(shù)據(jù)反轉(zhuǎn)將出現(xiàn)于明年二、三季度，整個消費行業(yè)有望進入需求邊際改善、渠道重構(gòu)深化、業(yè)績重回上行通道的新環(huán)境中，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和投資環(huán)境都可能迎來改善。

公開信息顯示，11月初，恒順醋業(yè)、李錦記同時宣布對部分產(chǎn)品漲價。11月中旬，11月3日還宣稱“暫緩提價”的“榨菜茅”涪陵榨菜終于也決定對部分產(chǎn)品出廠價格進行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度為3%到19%不等。

“尤其是必選消費領(lǐng)域，在全面反彈的帶動下會出現(xiàn)一輪比較明顯的主撤，將帶來新一輪的估值與業(yè)績的雙擊，這才是犀利收益的來源，特別是二三線公司明年會出現(xiàn)巨大的彈性。”吳越表示，必選消費中，龍頭的股價彈性弱于二三線公司的股價漲幅。