萬(wàn)眾期待下，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制終于來(lái)了!8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下首批18家企業(yè)亮相資本市場(chǎng)，與之同步亮相的還有創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)。此番創(chuàng)業(yè)板改革以注冊(cè)制為核心，首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，在交易、退市等諸多市場(chǎng)基礎(chǔ)制度方面發(fā)生了較大變化。其中，日漲跌幅由10%放寬至20%、提高單筆最高申報(bào)數(shù)量、取消暫停上市和恢復(fù)上市……都是投資者需要熟讀的規(guī)則，這些變化無(wú)疑也對(duì)創(chuàng)業(yè)板超4500萬(wàn)現(xiàn)有投資者的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高的要求。

六大交易機(jī)制生變

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下交易機(jī)制有哪些新變化?這一問(wèn)題無(wú)疑是廣大投資者最為關(guān)心的話(huà)題。

自8月24日起，創(chuàng)業(yè)板交易制度調(diào)整了漲跌幅限制。首先新股上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅限制比例為20%;創(chuàng)業(yè)板存量股票漲跌幅限制調(diào)整為20%，其中創(chuàng)業(yè)板股票千山退、神霧退、盛運(yùn)退8月24日前已進(jìn)入且仍處于退市整理期，期間交易機(jī)制不作調(diào)整，價(jià)格漲跌幅限制比例仍為10%。

這也意味著18只創(chuàng)業(yè)板新股8月24日上市首日無(wú)漲跌幅限制，其市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待。就25只科創(chuàng)板股票上市首日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，頗為驚艷，其中16股當(dāng)日漲幅超100%，漲幅最高的達(dá)400.15%，漲幅最小的也達(dá)到84.22%。在投行人士王驥躍看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板新股上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，能夠給予市場(chǎng)充分定價(jià)空間。

其次，引入了申報(bào)價(jià)格范圍限制，連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)的買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格的98%;新增盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制，無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票盤(pán)中臨時(shí)停牌的觸發(fā)閾值為漲跌30%和60%，停牌持續(xù)時(shí)間為10分鐘。

此外，調(diào)整了單筆買(mǎi)賣(mài)最高申報(bào)數(shù)量，限價(jià)申報(bào)的單筆買(mǎi)賣(mài)申報(bào)數(shù)量不得超過(guò)30萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)的單筆買(mǎi)賣(mài)申報(bào)數(shù)量不得超過(guò)15萬(wàn)股;優(yōu)化了兩融及轉(zhuǎn)融通機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首發(fā)股票自首個(gè)交易日起就可作為融資融券標(biāo)的，此前需要交易滿(mǎn)3個(gè)月。

暫停、恢復(fù)上市被取消

市場(chǎng)上沿用已久的暫停上市、恢復(fù)上市將被新創(chuàng)業(yè)板摒棄。

提高上市公司質(zhì)量是近兩年監(jiān)管層工作的重點(diǎn)之一，此番創(chuàng)業(yè)板改革新增了*ST、ST制度，簡(jiǎn)化退市程序，取消暫停上市和恢復(fù)上市，對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮了退市時(shí)間。

首先，創(chuàng)業(yè)板新引入了*ST、ST制度，上市公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的，在股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“*ST”字樣，被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的，在股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票。

需要指出的是，對(duì)于被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件，創(chuàng)業(yè)板較主板、中小板有所差異，包含最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元;最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值;最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)。

財(cái)務(wù)類(lèi)終止上市情形則基于被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件之上。被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，未在法定期限內(nèi)披露首個(gè)年度報(bào)告，或者首個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果表明公司出現(xiàn)上述被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示任一情形、公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)的，將面臨終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

這也意味著在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，不滿(mǎn)足條件的股票會(huì)在兩年完成財(cái)務(wù)類(lèi)退市。除了財(cái)務(wù)類(lèi)退市外，深交所還規(guī)定了交易類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)等退市標(biāo)準(zhǔn)。

投資者權(quán)益再迎“保護(hù)罩”

注冊(cè)制下，投資者權(quán)益也得到了極大保護(hù)。

8月21日晚間，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施辦法》)，其中明確指出，發(fā)行人在招股書(shū)等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)證券，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買(mǎi)回證券?！秾?shí)施辦法》中的回購(gòu)價(jià)格條款也極大程度地保護(hù)了投資者權(quán)益。

此外，伴隨著前期創(chuàng)業(yè)板改革的推進(jìn)，有關(guān)部門(mén)已推動(dòng)出臺(tái)證券集體訴訟司法解釋?zhuān)鞔_以投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)為特別代表人的訴訟采用“默示加入、明示退出”模式。

上海漢聯(lián)律師事務(wù)所律師宋一欣告訴北京商報(bào)記者，推動(dòng)證券集體訴訟制度的落地，能夠便利我國(guó)投資者提起和參加訴訟，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。(記者 董亮 馬換換)

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