8月6日，央行官網(wǎng)發(fā)布的2020年二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，2020年，央行堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本要求，不斷完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，創(chuàng)新運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，精準(zhǔn)滴灌，有效支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，加大對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，取得了較好效果。

央行稱，實(shí)踐證明，結(jié)構(gòu)性貨幣政策行之有效，并發(fā)揮了三個(gè)方面的功能。一是建立對金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)機(jī)制。通過設(shè)計(jì)激勵(lì)相容機(jī)制，使得流動(dòng)性投放發(fā)揮促進(jìn)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)行為，應(yīng)對重大疫情等突發(fā)事件沖擊，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。

二是建立優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)信貸的“報(bào)銷”機(jī)制。通過向金融機(jī)構(gòu)提供低成本的資金，采取部分或全部報(bào)銷的方式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。三是發(fā)揮利率引導(dǎo)作用。通過發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率引導(dǎo)作用，加強(qiáng)中央銀行對利率的有效引導(dǎo)，降低社會融資成本。今年以來，中小微企業(yè)融資“量增、價(jià)降、面擴(kuò)”。6月末普惠小微貸款余額同比增長26.5%，增速比上年末高3.4個(gè)百分點(diǎn);6月企業(yè)貸款平均利率為4.64%，較上年12月下降0.48個(gè)百分點(diǎn);普惠小微貸款已支持2964萬戶的小微經(jīng)營主體，同比增長21.8%。

建銀投資咨詢分析師王全月評價(jià)稱，正如央行所言，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用是精準(zhǔn)滴灌的具體體現(xiàn)。即便是1月的全面降準(zhǔn)、2月的1.7萬億元逆回購，也是有著配合地方債發(fā)行、維護(hù)疫情暴發(fā)初期金融市場穩(wěn)定的明確目標(biāo)。

“此外，我們可以看到央行在貨幣供給政策工具的選擇上幾乎全部選擇了支持普惠、三農(nóng)的定向工具，再配合其他監(jiān)管部門的打擊資金空轉(zhuǎn)套利行為，二季度資金直達(dá)實(shí)體的效果大大提升。另外一方面，由于疫情及外部環(huán)境對于經(jīng)濟(jì)的沖擊是實(shí)實(shí)在在的，而今年大量投放的信貸資金明年就將有一部分迎來還款期，下半年央行對于風(fēng)險(xiǎn)的防控可能將重點(diǎn)關(guān)注，并作出提前應(yīng)對。”王全月指出。

另外在完善利率傳導(dǎo)機(jī)制方面，央行稱，隨著LPR改革深入推進(jìn)，貸款利率的市場化水平明顯提高，已經(jīng)和市場接軌。從實(shí)際情況看，在存款基準(zhǔn)利率保持不變的情況下，近期銀行各期限存款利率均有所下降。6月幾家大型銀行主動(dòng)下調(diào)了3年期、5年期大額存單發(fā)行利率，股份制銀行隨之作了相應(yīng)下調(diào)，部分地方法人銀行的存款利率也有所下行。2020年6月，國有大行、股份制銀行大額存單加權(quán)平均利率分別為2.64%和2.71%，較2019年12月下降30個(gè)和34個(gè)基點(diǎn)。代表性的貨幣市場基金收益率也已降至1.5%以下，低于1年期存款基準(zhǔn)利率。

結(jié)構(gòu)性存款和銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率均有所下行。央行稱，這充分體現(xiàn)了通過LPR改革促進(jìn)降低存款利率的市場機(jī)制已經(jīng)發(fā)揮作用，貨幣政策向存款利率的傳導(dǎo)效率也得到提高，存款利率市場化改革取得重要進(jìn)展。

下階段，央行稱，將進(jìn)一步有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策“直達(dá)性”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度，全力支持做好“六穩(wěn)”“六保”工作，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。(記者 孟凡霞 劉四紅)