近來(lái)市場(chǎng)起伏不定，接下來(lái)該如何布局?華商基金投資管理部副總經(jīng)理、華商龍頭優(yōu)勢(shì)混合擬任基金經(jīng)理李雙全認(rèn)為，在不確定市場(chǎng)中，龍頭公司將會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，他主要看好游戲、醫(yī)療信息化、疫苗和券商板塊。

龍頭公司會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)

對(duì)于正在發(fā)行的華商龍頭優(yōu)勢(shì)基金，李雙全表示，該基金80%以上的資產(chǎn)須投資于龍頭公司，主要選擇標(biāo)準(zhǔn)是各行業(yè)營(yíng)收前30%且ROE回報(bào)在行業(yè)平均水平以上。

為何選擇龍頭公司予以布局?在李雙全看來(lái)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈比較完備，巨大人口數(shù)量奠定消費(fèi)大國(guó)基礎(chǔ)，在全球需求下降的趨勢(shì)中，龍頭公司會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。從市場(chǎng)走勢(shì)看，自2004年發(fā)布以來(lái)，中證龍頭指數(shù)表現(xiàn)持續(xù)大幅超越上證綜指。李雙全表示，從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，GDP增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，通脹率波動(dòng)相對(duì)較低，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的側(cè)重點(diǎn)從速度向質(zhì)量轉(zhuǎn)化。“在此大背景下，各行業(yè)龍頭公司依靠自身長(zhǎng)期積累的資金、技術(shù)和人才等方面的優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，可以持續(xù)取得超越行業(yè)的平均增長(zhǎng)水平。”

從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，由于各個(gè)行業(yè)的龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性較強(qiáng)、確定性較高，股價(jià)不僅能依靠盈利增長(zhǎng)不斷上漲，而且在估值上也可以疊加確定性溢價(jià)。

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷對(duì)外開放，海外資金不斷進(jìn)入A股市場(chǎng)，外資在資本市場(chǎng)的占比不斷提升。李雙全分析道，外資主要集中配置行業(yè)龍頭，是行業(yè)龍頭股的重要增量資金。從A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，近年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提升，資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的特征也讓龍頭股股東的機(jī)構(gòu)占比不斷提高。未來(lái)龍頭公司營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)更具有持續(xù)性，有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，不斷提高市場(chǎng)占有率，帶動(dòng)市場(chǎng)走出慢牛行情。

看好四個(gè)方向

對(duì)于接下來(lái)的布局方向，李雙全表示，重點(diǎn)關(guān)注受疫情沖擊較小或受益于疫情防控的四個(gè)行業(yè)。

首先是游戲行業(yè)。在李雙全看來(lái)，游戲行業(yè)是純線上行業(yè)，并且和線上購(gòu)物、線上醫(yī)療、線上教育等不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，其發(fā)展的中長(zhǎng)期邏輯更加通暢。此次疫情對(duì)很多行業(yè)影響很大，對(duì)整個(gè)游戲行業(yè)反而是催化劑。從數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度大家處于居家隔離的狀態(tài)，游戲暴發(fā)式增長(zhǎng)。

“游戲黏性較大，下半年隨著5G應(yīng)用的推進(jìn)，云游戲等新商業(yè)模式的推出，游戲行業(yè)有望呈現(xiàn)出營(yíng)收利潤(rùn)高增長(zhǎng)勢(shì)頭，疊加新商業(yè)模式帶動(dòng)估值提升的景氣度上行趨勢(shì)，后續(xù)表現(xiàn)或超市場(chǎng)預(yù)期。”李雙全表示。

其次是醫(yī)療信息化行業(yè)。李雙全表示，目前醫(yī)療資源配置效率不高，醫(yī)保控費(fèi)壓力較大，推進(jìn)醫(yī)療信息化有助于解決上述問題。從疫情影響來(lái)看，盡管今年一季度醫(yī)療信息化建設(shè)受到了階段性影響，但隨著二季度以后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快推進(jìn)，整個(gè)醫(yī)療信息化行業(yè)的招標(biāo)及施工進(jìn)度會(huì)大幅加快，行業(yè)或加速?gòu)?fù)蘇。綜合來(lái)看，醫(yī)療信息化有望迎來(lái)兩到三年醫(yī)療信息建設(shè)的景氣周期，其營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，同時(shí)受益于疫情防控期間新的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療商業(yè)模式的爆發(fā)，行業(yè)面臨更加廣闊的成長(zhǎng)空間。

再次是醫(yī)藥行業(yè)，尤其是疫苗子行業(yè)。李雙全認(rèn)為，此次疫情給全社會(huì)做了一次深入的健康防護(hù)教育，安全接種意識(shí)極大增強(qiáng)。疫苗作為相對(duì)市場(chǎng)化的行業(yè)，可根據(jù)供求關(guān)系進(jìn)行相對(duì)市場(chǎng)化的增加，或使整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的較好局面。

最后是券商板塊。無(wú)論從政策角度、估值角度，還是從市場(chǎng)企穩(wěn)回升的角度、資金成本下行的角度來(lái)看，券商目前的估值水平具有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，未來(lái)上行空間或遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)，值得重點(diǎn)關(guān)注。